Efter ”goda nyheter” från ett företags kvartalsresultat tenderar priset på aktien att fortsätta uppåt under de tolv månader som följer efter rapportens offentliggörande. Men motsvarande prisdrift är dock svag efter offentliggörande av ”dåliga nyheter”. Det visar en ny avhandling från Hanna Setterberg vid Handelshögskolan i Stockholm.
Avhandlingen”The Pricing of Earnings” kan ge en förbättrad kunskap om hur svenska investerare uppfattar kvartalresultaten från företagen. Resultaten i avhandlingen visar att det, med en simulerad handelsstrategi gick att få en ”abnormal” avkastning på ca 1 procent per månad under åren 1990-2005. Detta är i linje med vad som funnits på andra aktiemarknader och borde inte vara möjligt att uppnå på en effektiv kapitalmarknad. Hanna Setterberg visar dock med sin forskning hur en drift i aktiepriser skulle kunna vara förenlig med hur investerare uppfattar kvaliteten i signaler från redovisningen.
− Det verkar som om investerare upplever att resultatmått högre upp i resultaträkningen, jämfört med resultatmått längre ner i resultaträkningen, är mindre osäkra signaler av företags värdeskapande. Detta är förenligt med att investerare reagerar kraftigare på dessa signaler i samband med att företag offentliggör sina kvartalsresultat. De mer osäkra signalerna å andra sidan, genererar en dämpad reaktion vid rapportens offentliggörande och därefter en långdragen prisdrift, kommenterar Hanna Setterberg i en pressmeddelande från Handels.
Om investerare anser att vissa signaler är mer riskfyllda borde detta också avspeglas i ett högre avkastningskrav. Resultaten visar att investerare i genomsnitt kräver en avkastning som är ca 1,5 procentenheter högre för företag med låg kvalitet i sina signaler, jämfört med företag som har bra kvalitet i sina signaler.
Text: Mats Falck
Skriv ut
1 kommentarer